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实用财务分析

上传:   分类目录: 象牙塔视角   发表于 2019年11月23日

根据“资产负债表”进行判断,“企业是如何赚钱的”,简单来说,就是“我有什么”、“我怎么赚钱”。

    企业是指以盈利为目的,运用各种生产要素(土地、劳动力、资本和技术等),向市场提供商品或服务,实行自主经营、自负盈亏、独立核算的具有法人资格的社会经济组织——“整合资源,创造效益”。

从这个角度出发,企业最重要的就是明确我有什么资源,然后明确我怎么去创造效益。但是从更合理的逻辑来说,应该是我先看到一个赚钱的项目,然后相应地集合需要的资源。

“会计是以货币为主要计量单位,以提高经济效益为主要目标,运用专门方法对企业,机关,事业单位和其他组织的经济活动进行全面、综合、连续、系统地核算和监督,提供会计信息,并随着社会经济的日益发展,逐步开展预测、决策、控制和分析的一种经济管理活动,可以说,会计是经济管理活动的重要组成部分。”

这是会计的标准定义,但是我们将其化繁为简,就发现,会计可不仅仅是记账,而是一种管理,管理目标就是为了提高经济效益。说白了,会计就是管钱,管钱就是为了赚钱。但是这样描述还是太粗暴太直接,咱们不妨给它再做一个释义,会计就是对财富和价值进行管理,以创造出更多的财富和价值。

所以说,会计是于老师常说企业最欢迎的两种人里面的一种,为企业“省钱”。

管理财富,总是要有创造财富的对象吧!财富源于企业的经营,没有了经营就没有财富的流通,那更没有财富的管理。从定义和本质上来说,会计的出现实际上是符合了企业管理的需求!

    相对应的,会计迎合企业的这种自身内涵和属性的需求,出现了资产负债表和损益表。前者是管理自己所拥有的资源,后者是管理自己所创造的效益。所以,财务是企业家的语言。

    这样分析下来,才知道——分析会计首先要搞懂企业!

管理企业首先要学会管理会计。

    按照这个思路再向下分析,企业是以盈利为目的的。盈利有两种方式,一种是开源,一种是节流。开源是寻找路径让财富流进来,节流是寻找方法不让已经有财富流失。从这个角度理解,于老师所说的“生产和销售是帮助企业赚钱,会计是帮助企业省钱”就非常形象了。

    会计关心的,无非是所有者、管理者、债权人,此外还有银行,税务局,在企业内部主要是前三者,如果我们将其分类,所有者和债权人主要关心这个企业是不是赚钱。而管理者呢,应该了解财富循环的来龙去脉,对于整个经营过程了如指掌。如果更具体的财务管理者,关注就会细化到每个项目了。

    这就是一个金字塔,咱们是在一个比较高的抽象层次对会计进行俯视,而并非沉迷于最底层的各项指标无法自拔。

 

1、资产负债比较分析

             ——赚钱之前应该先知道自己几斤几两

 

   (1)资产

1.1资产的概念

          ——我的是我的,你的也是我的,赚来的还是我的

“资产是指由企业过去经营交易或各项事项形成的,由企业拥有或控制的,预期会给企业带来经济利益的资源。”

对于同学们选择企业来说,一般固定资产比较大的企业,经营状况比较稳定,但待遇不会很高。因为企业的盈利重心在于固定资产。反之亦然。

    简单来说,资产是一种资源,是一种由企业拥有所控制,并可以赚钱的资源组合。这里大家一定要注意一点,就是“企业拥有或控制”,这里所谓的拥有且控制就是指对于资源的支配权利和收益权利,也就是说我可以拿我的资产去做任何不违法的事情,当然也有权利收取该资产所创造的效益。

    所以,我们常常还会见到一个式子——“资产=权益”。

    “权”即权利,即我们上面说到的对资产的支配权,无论在实质上的所有权是不是我的(负债实际上是借的人家的,不是真正地属于你,但是你具有支配权),我都具有支配的权利。

    “益”即收益,资产所产生的收益,我现在的资产别管中间有多少我自有的,有多少借的,只要我有这部分的支配权,我就顺理成章地拥有对其所产生的收益进行收取。

    对于这个概念的理解,在真正的实践中,普遍认为——“我的钱是我的,我借你的钱也是我的,赚的钱也都是我的;至于欠债还钱,那就是另一码事情了。”

 

1.2资产的分类和解析

        ——有时候,拥有不意味着获得幸福,拿起不意味可以轻易放下。

资产可以细分成很多种,在实用中一般以固定资产和流动资产为主要观察对象。那么问题来了,我们从这两个静态指标可以看出什么问题呢?

    固定资产,通常指一些耐用的资产,如土地、机械、厂房。固定资产占主要部分的企业叫做重资产企业。

    流动资产,通常指一些变现能力较强的资产,如库存(原材料,成品),现金,应收账款。流动资产占比重较大的企业我们称之为轻资产企业。

    万事万物因为有了比较而有了更多的意义,那么到底是账面上固定资产多了好一点,还是流动资产多一点好呢?

这要看行业、企业的战略定位等综合因素。

(一般制造业属于重资产领域;商业、流通行业属于轻资产领域。)

    但是有一点基本的评价标准就是:固定资产盈利能力较强而流动能力较差,固定资产占得比重较高的企业,相对应的是,如果一旦经营不善就会面临巨大的破产风险,即我们说的“不利于全身而退”。而轻资产盈利能力虽然较弱,但是流动性(周转率)较好,轻资产比重较高的企业,对于风险的抵御能力较强,相应的生产能力和盈利能力就不是那么强,但是较容易退出。

    固定资产比例高的企业净利润会较大(即追求高额利润),无论这个净利润是来自行业本身也好、品牌也罢(还有设备折旧)。如果低利润运行,缓慢的资产周转可能会将企业一步步拖垮。

    流动资产比例高的企业盈利主要依靠周转率,多采用薄利多销的方式来加快周转速度,以周转速度来赚取利润,但这类企业的风险来自于,即库存积压和应收账款积压。

资产种类 流动性/周转率 企业盈利能力 企业利润获取方式 退出机制 备注
固定资产 弱 / 慢 追逐高额的净利润 风险大,不易退出 适宜好项目。
流动资产 强 / 快 追逐薄利多销的高周转率 风险小,容易退出 适宜初始创业选择

(注:为什么固定资产盈利能力强而流动资产盈利弱?说白了,现金只能购买原材料、人力等,而真正实现资源重组和价值增值的是机器和设备。举个例子,100万的机器设备,这本来就是行业门槛,它最大生产能力就是100万机器设备的生产量,产品价格取决于原材料和产品价格,实际上设备的折旧也一直在起作用。)

 

(2)负债

       2.1负债的概念

                 ——负债源于金融

    “负债,是指企业过去的交易或者事项形成的、预期会导致经济利益流出企业的现时义务。”

    负债的概念其实非常简单,就是欠别人的钱或东西。负债之所以也属于资产的一部分,是因为“预期会导致”,并不是借了钱马上就要还,中间要隔着很长时间,这段时间就可以拿着钱去“做事情”。就和咱们之前说的,企业拥有了负债的控制权,可以为企业带来收益。

    从这个角度理解,负债作为一种资源,真实的所有权(债权人)和真实的控制权(企业)是分离的。而面上的所有权就是企业。所以说,生意人,揣在怀里的就是自己的,至于借的,那是另一部分,这之间的界限很分明。

    负债涉及到了金融杠杆。为什么会有金融杠杆呢?那首先是要有金融,金融是什么,就是以信用为根本,将财富聚集起来变成资本撬动资源去开发更多的资源、创造更多的财富。当社会财富积累到一定程度时,由于人们勤俭节约、抵抗风险的天性,就会出现很多储存资金。这些资金都是用实打实的劳动(含有价值)换来的,而换来的资金闲置着便再也创造不出任何价值了。只有将闲置的资金转化成资本,去整合成各项资源才能创造更多的价值。这样增加了全社会总资产的周转率,为整个社会创造了更多的财富。

    在这个过程中,财富的所有者获得了利息,金融机构获得了利率差,需要财富的生产者通过金融杠杆去创造更多的财富,这就是负债的来源。所以大家首先要改观对于负债的认识(或者说偏见,按照中国人的传统农耕社会思维和心理,人们大多都不想去欠别人什么,因为那样会觉得自己欠了别人人情或被人抓住了把柄),但实际上一个健康健全的金融系统(在企业层面,金融就是借钱,是获取资金的方式),是造福全社会的大突破。

    既然金融杠杆这么有力,同学们可以引申思考为什么国家现在又要说什么“去杠杆”呢?在我们的生活中很有哪些类似的“杠杆”?

 

2.2企业对于负债的合理使用

——用与不用,它都在那里,始终要被用,为何我不用?

    咱们上面说了,负债和还钱是两回事,前者可以用来当做资产创造效益,相当于就提升了企业的盈利能力。

    那么问题有来了,负债是多了好还是少了好?

    这个问题和固定资产和流动资产的合理配比问题是一样的,没有永恒的正确,还要取决于行业、企业战略目标等综合因素。

 

负债 经营能力 经营风险
高负债 较强 较大
低负债 较弱 较小

 

    正常情况下,企业的经营能力与负债成正比,因为企业有更多的资金可以投入生产;和经营风险也成正比,因为万一行情不好,高负债很容易造成饮鸩止渴式的资金链断裂。

    当企业背着高负债时,面临的风险是多方面的。当市场萧条或企业遇到重大风险时,企业效率下降,销售业绩下降,资产周转率降低,资金紧张,此时就会失去股东和银行的支持,为了重新赢得他们的支持,企业拿着自己的固定资产作为抵押,去开启新项目,去引进新的贷款或筹资。如果这个新项目利润率还可以,那么又可以缓解公司的负债危机;但是如果这个新项目收益达不到一定数目,那么银行又会催着还贷,企业迫不得已就再上新项目,就这样循环,不知道到了什么时候,企业就资不抵债,银行将其资产拍卖,企业宣告破产。当年赫赫有名的巨人集团就是因为一个巨人大厦,导致资金链断裂,一夜之间宣告破产。从这个角度来说,负债是一瓶解药,更是一瓶毒药,一瓶让你不得不往下咽的毒药。

 

2.3 负债的分类

              ——为了生存和利益,每个人都要妥协

    负债分为长期负债和短期负债。

    在银行系统之中,长期负债一般是固定资产专项资金的贷款,短期负债一般是企业流动资金专项资产的贷款。用于支持企业进行固定资产建设的资金,不仅可以享受长期和低利息,更可以享受“税前还息”的权利。因为周期较长,所以偿还方式往往是企业一点一点赚来的自有资金。用于支持企业短期购买原材料等流动资金,一般偿还期限是一年,且利息较高,较容易审批,因为购买的流动资产周转速度较快,企业一般是用销售收入偿还。

    看起来这种制度是不是还挺完善?但这只是理论和规定的,事实是怎样的呢?

    现实就是,中小企业几乎不可能通过银行获得固定资产专项贷款,因为这一项资金要上报发改委审批,和国家的战略计划投资息息相关,审批及其复杂和困难。(土地是国家的,每年都会发布规划,多少工业用地,多少商业用地都是有数的;但即使自己的地是商业用地,也不能随便建设厂房,需要经过国家审批。)这种现象在全世界都普遍存在,因为国家要对自己国内的固定资产有透彻的了解,以防范于未然。

    但企业总是要购置固定资产盈利,因此只能通过借用流动资金来投资固定资产,但这本身就是非法的。银行妥协一步,不怎么追究企业自己怎么搞,而企业,也妥协一步,和银行搞好关系,利用银行的短期贷款通过展期达到目的。(毕竟,企业想赚钱,银行也想赚钱嘛。但出问题最多的也在于此。)

 

3、所有者权益

             ——此“权益”非彼“权益”

    “所有者权益是企业投资人对企业净资产的所有权。”

    这个概念是狭义的所有者权益,在实践中常常称之为所有者净值,非常好理解,就是真正属于自己的那一块。

    但是广义的所有者权益其实就是权益,咱们上面说过,权益就是揣在自己怀里的,包括负债和自己真正有的,就是自己可以支配并收取收益的所有部分。

    因此从广义角度来说——

    (所有者)权益=负债+所有者净值

3.1资本结构分析

             ——注意是资本不是资产!

    (1)资本与资产的区别

    资本与资产是两个完全不同的概念,代表着完全不同的内涵。

    资产,是企业用于从事生产经营活动以为投资者带来未来经济利益的经济资源,出现在资产负债表的左侧,归企业所有。企业的所谓法人财产权,就是指企业对其控制的资产拥有的所有权。

    资本,是企业为购置从事生产经营活动所需资产的资金来源,是投资者对企业的投入,出现在资产负债表的右侧,它为债务资本与权益资本,分别归债权人和公司所有者(股东)所有,企业对其资本不拥有所有权。

    资产=债权资本(负债)+权益资本(所有者净值)

简单来理解,资产就是不追究其来源,能赚钱的所有资源的集合,其所有主体是企业,企业对其进行掌控和支配。

但是资本就要严格分清其所有权,有股权资本和债权资本,代表着投资者的权益(资本是逐利的,投资人或债权人的资本投入到企业是为了赚取收益)。

    资产是资本的实物形态,当然资本将土地、厂房、原材料、劳动力买来在企业进行组合生产,称之为企业资产,资产始终都是一种资源。但是抽象一个层次,资本则代表着生产关系,投入和所有权。做一个比喻,资本是有意志的,它代表着投资人追求利润的意志,而资产就是该意志的实现形式。

    资产作为一种资源在前台运转,资本作为幕后为其提供运转的动力和掌控。

(2)资产负债率

             ——有多少钱是借来的

    资产负债率=总负债/总资产

    这是一个衡量企业资本结构合理性的重要指标。该指标上升,说明该企业经营中的风险增大。如果企业在经营中失败,摔碎的不仅仅是企业的产品,更是债权人和所有者的权益(我常说的马克思原话)。

    换句话说,你这个企业负债率越高,相当于债权人投入的资本越大,而资产中真正属于别人的就越多,等于是企业的经营风险大多数是债权人在承担,这就涉及到了债权人放贷的安全程度。

    这个比例越高,企业风险越大(别忘了,企业负债是要利息的,负债不一定来自银行,也有可能是民间私人的高利贷),降低了债权人的保证程度。

我的钱为什么要投给你的企业?是考虑你的企业项目好,利润高,风险低,我才愿意把钱放在你那里升值。但经营总是有风险的,但这种风险都让我承担了,等于是在拿我的“命”让你玩,玩好了还行,那万一玩坏了怎么办?

  这就引出了银行负债率的概念,负债率在80%以上,说明其风险极大,按道理说,对于债权人保障最差。所以银行最注重风险管控,在中国,更是给老百姓吃下一颗叫做“国家信用”的定心丸,来弥补这一部分“债权人安全保障”。

  (同学们要学会反向考虑问题,银行为什么“风控”部门的权威最大?)

(3)产权比率

——究竟有多少资产真正属于自己的

    产权比率=负债总额/所有者权益(狭义,表示自有资本,相当于所有者净值)

    该指标也是考量一个企业的资本结构是否稳定,适合于负债率在一起打出一套组合拳。该指标反映债权资本和权益资本的相对关系。

    产权比率越高,自由资本越多,资本结构越稳定,偿债能力越强。

(4)权益乘数

       ——我投入1块钱的净资产到底能收益多少钱

权益乘数(股本乘数)=资产总额/股东权益总额

权益乘数,代表公司所有可供运用的总资产是业主权益的几倍。权益乘数越大,代表公司向外融资的财务杠杆倍数也越大,公司將承担较大的风险。但是,若公司营运状况刚好处于向上趋势中,较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利,透过提高公司的股东权益报酬率,对公司的股票价值产生正面激励效果。

权益乘数较大,表明企业负债较多,一般会导致企业财务杠杆率较高,财务风险较大,在企业管理中就必须寻求一个最优资本结构,以获取适当的 EPS/CEPS,从而实现企业价值最大化。再如在借入资本成本率小于企业的资产报酬单时,借入资金首先会产生避税效应(债务利息税前扣除),提高 EPS/CEPS,同时杠杆扩大,使企业价值随债务增加而增加。但杠杆扩大也使企业的破产可能性上升,而破产风险又会使企业价值下降等等。

(未完待续)

 

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